Бизнес-модели DAT-компаний рушатся: отчет Galaxy Research

Компании с криптоактивами на балансе (DAT) вступают в «дарвиновскую фазу». Согласно анализу Galaxy Research, некогда процветающие бизнес-модели таких организаций разрушаются.

DAT достигли своего естественного предела, поскольку цены на акции упали ниже чистой стоимости их монет. Это обратило вспять цикл роста на основе эмиссии и превратило леверидж в обязательство.

По теме: Strive выступила против новых правил MSCI по исключению держателей биткоина из индексов

Переломный момент наступил, когда биткоин (BTC) упал с октябрьского пика $126 000 до минимумов вблизи $80 000. После этого аппетит инвесторов к риску резко сократился, а ликвидность на рынке уменьшилась.

Последующий делеверидж 10 октября ускорил сдвиг, уничтожив открытый интерес на фьючерсных рынках и ослабив глубину спота.

«Для компаний с криптоказначействами, чьи акции служили леверидженными криптовалютными сделками, сдвиг оказался интенсивным», — заявили в Galaxy.

Акции DAT перешли к дисконтам

Акции DAT, которые торговались с высокими премиями к NAV летом, теперь в основном продаются по меньшей цене. Компании вроде Metaplanet и Nakamoto, которые ранее показывали миллионы нереализованной прибыли, оказались глубоко в минусе.

Основная причина в том, что средние цены покупки BTC превышают $107 000.

Galaxy отметила, что встроенный в эти фирмы леверидж подвергает их экстремальному спаду. Одна компания — NAKA — рухнула более чем на 98% с пика.

«Подобные движения цен напоминают обвалы на рынках мемкоинов», — отметили аналитики.

По теме: рост левериджа привел к увеличению втрое объема ликвидаций — Glassnode

Нереализованный PnL MetaPlanet достиг $530 млн. Источник: Galaxy.

Поскольку эмиссия больше недоступна, Galaxy выделила три возможных пути развития. Базовый сценарий — длительный период сжатых премий, во время которого рост биткоина на акцию стабилизируется, а акции DAT предлагают большую просадку, чем само цифровое золото.

Второй сценарий — слияния и поглощения. В него попадут компании, которые брали слишком много долга или покупали оборудование по завышенным ценам на пике рынка. Из-за нехватки денег их могут выкупить более устойчивые конкуренты или провести реструктуризацию.

Третий сценарий — восстановление. Он возможен, только если биткоин обновит исторические максимумы. Но воспользоваться этим шансом смогут лишь те, кто сохранил достаточную ликвидность и не набрал долгов во время бума.

Strategy создала резерв на $1,44 млрд

5 декабря генеральный директор Strategy Фонг Ле заявил, что компания создала резерв из наличных средств в размере $1,44. Согласно задумке, с его помощью компания сможет выплачивать дивиденды в стабильном режиме.

Сейчас резерв способен покрыть как минимум 12 месяцев выплаты дивидендов. В планах — увеличить срок до 24 месяцев.

Тем временем главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган заявил, что Strategy не придется продавать биткоин для выживания, если цена ее акций упадет. Те, кто утверждает обратное, «просто ошибаются», считает он.

По теме: интерес к криптовалюте в США падает из-за снижения готовности к риску — отчет

Источник: cryptonews.net