Крипта сильнее акций: как цифровые активы игнорируют макроэкономическое давление

Трейдинговая фирма QCP Capital выпустила очередной рыночный отчет, в котором разбирает динамику фондового и криптовалютного рынков на фоне приближающегося заседания ФРС.

Торги в пятницу, 24 июля, на американских биржах завершились разнонаправленно. S&P 500 подрос на 0,05% до 7 412 пунктов, тогда как Nasdaq Composite потерял 0,64%, опустившись до 24 976 пунктов — давление на индекс оказала слабость крупных технологических компаний. Dow Jones Industrial Average, напротив, прибавил 0,46% и закрылся на отметке 51 947 пунктов. Сдержанная динамика пятницы стала продолжением более тяжелой сессии четверга, когда разочаровывающая отчетность нескольких технологических гигантов ухудшила настроения на широком рынке.

Отдельное внимание аналитики QCP Capital уделяют рынку долговых обязательств. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в пятницу снизилась примерно до 4,67% — ранее на неделе она достигала максимума с января 2025 года. Отступлению доходности отчасти способствовало снижение цен на нефть. Индекс доллара (DXY) при этом оставался стабильным, находясь около отметки 101,4.

Как отмечают в QCP, теперь фокус рынка смещается на заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в среду 29 июля. Большинство участников рынка по-прежнему закладывают сохранение ставки по федеральным фондам без изменений, однако инвесторы будут внимательно следить за сопроводительным заявлением и комментариями главы ФРС Кевина Уорша (Kevin Warsh) — они могут дать подсказки насчет того, как регулятор оценивает текущую динамику инфляции и экономического роста.

Крипторынок держится увереннее акций

Согласно отчету QCP Capital, цифровые активы в июле в целом обгоняют по динамике фондовый рынок, несмотря на усложнившийся макроэкономический фон. С начала месяца биткоин вырос примерно на 11,6%, а Ethereum — на 24,6%, и это притом что рост доходностей казначейских облигаций и волны бегства от риска периодически давили на рынки в целом.

1-месячный график BTC/USD. Источник: Bitstamp

При этом потоки капитала в спотовые ETF в конце прошлой недели ослабли. По данным QCP, американские спотовые биткоин- и Ethereum-ETF зафиксировали 24 июля совокупный чистый отток средств на уровне около $311 млн, что прервало семидневную серию притока капитала. Хотя недельные потоки на протяжении года неоднократно менялись местами, динамика ETF остается одним из ключевых индикаторов институционального интереса и общих настроений на рынке.

Внимание участников рынка также приковано к судьбе законопроекта CLARITY Act — его дальнейшее продвижение продолжают пристально отслеживать в криптосообществе из-за потенциальных последствий для регуляторной базы США.

Позиционирование на опционном рынке

Отдельный раздел отчета QCP Capital посвящен рынку опционов, где по-прежнему сохраняется осторожный настрой. Свежие данные указывают на возросший спрос на защиту от падения цены — это стало реакцией на более широкое ухудшение настроений на рынках и отчасти нивелировало улучшение показателей краткосрочных риск-реверсалов, которое наблюдалось ранее в июле.

Риск-реверсал — это опционная стратегия, которая показывает, как трейдеры оценивают вероятность роста цены актива относительно вероятности его падения. Работает она так: сравнивается стоимость опционов колл (дающих право купить актив по определенной цене) и опционов пут (дающих право продать актив по определенной цене) с одинаковым сроком экспирации. Если опционы пут стоят дороже — значит, участники рынка готовы платить больше за защиту от снижения цены, и это указывает на осторожные или пессимистичные настроения. Если дороже колл — рынок закладывает больший потенциал роста.

Из плюсов такого индикатора — он дает представление о балансе страхов и надежд участников рынка без необходимости анализировать спотовые цены напрямую. Из минусов — риск-реверсал отражает лишь текущие ожидания рынка и может быстро меняться при поступлении новых данных, поэтому как самостоятельный сигнал для принятия решений он не подходит.

По данным QCP, подразумеваемая волатильность на ближнем конце кривой (front-end) по Ethereum продолжает торговаться с премией к аналогичному показателю по биткоину. При этом ставки финансирования (funding rates) на рынке бессрочных фьючерсов остаются положительными, несмотря на более слабую динамику спотовой цены. В совокупности эти показатели, как отмечают в QCP, говорят о том, что позиционирование участников рынка в целом остается конструктивным, хотя они продолжают хеджироваться от краткосрочной макроэкономической неопределенности.

За чем следить на этой неделе

Календарь этой недели насыщен макроэкономическими событиями, способными повлиять на настроения сразу на нескольких классах активов. В QCP выделяют следующие ключевые моменты:

• 29 июля — решение FOMC по ставке и пресс-конференция главы ФРС Уорша (Warsh)

• Доходности казначейских облигаций США — инвесторы продолжат следить за движением по всей кривой доходности после ее роста на длинном участке на прошлой неделе

• Поток капитала в ETF — станет ли отток средств на прошлой неделе временным явлением или перерастет в более устойчивую тенденцию

• Регулирование цифровых активов в США — рынок продолжает следить за судьбой законопроекта CLARITY Act и графиком его рассмотрения

Рынок сейчас балансирует между двумя разнонаправленными сигналами — устойчивостью крипторынка и растущей осторожностью на рынке опционов. Итоги заседания ФРС в среду способны сместить эту чашу весов в любую сторону.

Мнение ИИ

Анализ показывает, что нынешняя пауза ФРС в цикле смягчения — не первый случай, когда рынок пытается угадать, что регулятор сделает дальше. Исследователи PANews сравнивают цикл снижения ставки, начатый в сентябре 2024 года, с тремя историческими сценариями — «превентивным» 1995 года, «спасательным» 2007 года и «паническим» 2020 года, каждый из которых по-разному отражался на рискованных активах вроде биткоина. После нескольких снижений в 2024-2025 годах ФРС в 2026 году перешла к удержанию ставки, и текущая осторожность на опционном рынке – во многом реакция именно на эту паузу, а не на новый виток смягчения.

Макроэкономическая связь между доходностью казначейских облигаций и стоимостью цифровых активов не ограничивается текущим эпизодом — индустрия давно демонстрирует обратную корреляцию между ставками и капиталом, поступающим в рискованные инструменты. Ситуация с CLARITY Act добавляет отдельный слой неопределенности, который не сводится к чисто монетарной политике. Останется ли крипторынок устойчивым, если пауза ФРС затянется до осени, или же макроосторожность в итоге возьмет верх над институциональным спросом?

Источник: cryptonews.net